中国建材网_中国建材信息网
菜单导航

企业分析(六)福耀玻璃.凤凰涅槃!

作者: 中国建材网 发布时间: 2019年12月10日 16:29:10

原标题:企业分析(六)福耀玻璃.凤凰涅槃! 来源:一桶爆米花

来源:雪球App,作者: 一桶爆米花,(https://xueqiu.com/8601645113/137043947)

之前发的每篇企业分析的文章,都会推荐这个福耀玻璃,今天我就好好把福耀玻璃梳理一遍。

福耀玻璃已经持续横盘快三年了,

三年是很漫长的,人生有多少个三年,

三年足够让人对一家企业失去信心。

能让所有的利好在时间的打磨下灰飞烟灭。

能让我们眼睁睁看着很多更好的机会再面前流过,而在长期的坚守下,我们看到的是什么?

是业绩的下降?

是常年的波动?

还是别人对我们的不断嘲笑?

我看都不是,

我们真正看到的是无视挫折奋勇向前的坚定信念,

是更加美好的前景,

是精益求精的产品,

是一个日渐强大的企业!

作为一名投资者,

其实我们不应该害怕道路上的无数艰难险阻,

而应该怕道路尽头是一片黑暗。

但好在我们能看的更远,

能看到那个被死死挡住的光明。

我们应该永远都在思考未来,而不是活在现在。

这才是一个真正的投资者该做的事情。

(本篇文章信息量比较庞大,逐字逐句均为分析要点,我也是尽量压缩文章字数的,所以文章基本没有废话,希望各位朋友能够仔细阅读,感谢大家。

本文分析素材取自公开信息:包括福耀的历年年报,企业公告,历年各大券商对企业的研究报告,以及福耀的重大新闻。)

(一)企业介绍

福耀玻璃,全称福耀玻璃工业集团股份有限公司,于1987年在中国福州注册成立。成立三十多年来,公司始终专注于汽车玻璃领域的研发、生产与销售,现已成长为国内最具规模、技术水平最高、出口量最大的汽车玻璃供应商,在国内市占率约63%,远高于其他竞争对手,是国内汽车玻璃领域的龙头企业。

福耀集团自1993年上市以来,营业收入逐年增长,从2010年至2018年的年复合增速为11.4%, 同期国内汽车销量年复合增速为5.7%, 福耀跑

赢行业5.7个百分点。归母净利润方面,2010年至2018年的年复合增速为11%。可见企业的竞争力之强。

公司生产基地涵盖中国、美国、德国、俄罗斯等主要汽车生产国,全球雇员合计达到2.7万人,下游客户涵盖大众、丰田、通用、福特、上汽、一汽等全球前20大及国内100多家主要车企,全球市占率约25%。据曹老板在采访中说到,福耀的市场占有率已经算是全球第一了。

(二)业务及护城河介绍

福耀玻璃以专注而知名,企业专注于汽车玻璃的生产,其业务占据公司总业务的96%。其次主要生产浮法玻璃,浮法玻璃是汽车玻璃的重要原材料,公司生产的浮法玻璃以自供为主(有助于公司垂直一体化降低成本。),少量对外销售,浮法玻璃外销收入在公司总营收中占比约1.5%。

在汽车玻璃的成本结构中,浮法玻璃和PVB在原辅材料中的占比相对较高(分别占总成本的37%和16%)。浮法玻璃的成本构成中, 天然气的占比最高(32.5%),其次是制造费用和纯碱的成本。国内天然气来源分为管道气和LNG, 管道气价格相对稳定,LNG价格受全球天然气影响,未来判断基本维持稳定;纯碱主要是玻璃制品的原材料,下游主要是建筑和汽车市场,未来价格基本保持稳定。PVB供应格局稳定,杜邦、积水和伊士曼三家占据了80%的份额, 企业可与其签订长期合同保证供应稳定。所以福耀在制造成本上就取得了优势,为其低成本护城河做了铺垫。下面我们就将福耀的护城河仔细说一下。

✘汽车玻璃行业护城河✘

在讲福耀护城河之前,我们先来说一下汽车玻璃行业的护城河。

(1)汽车玻璃生产启动成本高,玻璃运输难度较大,往往需要在主机厂周边就近设厂。而且高生产启动成本对企业的资金量提出了较高的要求。也就是入行就得花一笔大钱。

(2)产品认证周期长,包括各国的产品安全及质量认证、各汽车主机厂的认证、产品招标、设计和测试等程序在内,从零开始获得整车配套订单通常需耗时3年左右,这意味即便投资建成了生产线,新进入者短期内仍然难以收回成本。

(3)研发实力要求高,随着全球化采购的兴起以及整车与零部件企业产业分工协作格局的逐步形成,各大车企要求汽车零部件企业具备同步开发甚至超前开发的能力。同时,玻璃功能的不断升级也需要生产厂家不断投入研发以适应产品升级趋势,这对缺乏研发能力的新进入者形成了又一道障碍。

✘福耀护城河✘

不忘初心的专注

公司常年坚持专注于汽车玻璃生产,其主营业务占比高达95%。有句话说的好,置心子处,无事不达。福耀的所有竞争优势的核心就是福耀的专注。下面为大家展开公司因为专注而,挖出的低成本护城河。

①垂直一体

公司通过大力加强产业垂直一体化来降低制造成本。汽车玻璃的主要原材料是浮法玻璃,浮法玻璃在汽车玻璃成本结构中占比约35%。所以公司2003年起实现了核心原材浮法玻璃自制自供,是国内少数能生产厚度小于2.3毫米的专用汽车级浮法玻璃生产商之一,目前公司浮法玻璃自供比例已达80%-90%。硅砂约占浮法玻璃生产成本的8%, 是浮法玻璃的重要原料。所以公司就在海南文昌、湖南溆浦、辽宁本溪设有三个硅砂厂,通过自制硅砂一方面保证了硅砂持续稳定供应,另一方面进一步降低了浮法玻璃的生产成本。

②巨大的研发投入

公司每年的研发投入,占营收的4.4%。远超过行业其他企业。公司通过大量的研发支出,保证了产生质量的领先,也提高了公司的生产效率。

公司70%以上的机械加工设备为自主研发生产,如玻璃成型、清洗、合片、自动化等自制设备已广泛应用于生产流程。公司自制设备的成本仅相当于外部采购成本的1/4,通过自研自制设备,公司将汽车玻璃核心生产技术掌握在自己手中,同时也降低了对外设备采购成本。

③巨大的资本投入

公司每年的利润,除去高达占利润70%的分红。其余的资金基本全都用来,投入汽车玻璃的发展中。福耀在汽车玻璃上的资本投入处于业内领先地位。2018年,公司资本性支出高达35.92 亿元,在总营收中占比达到17.76%。远超同行。

④管理方面的低成本意识。

福耀管理层,不仅不断的学习和引进高效的低成本管理方法,也在企业经营中努力的降低企业成本,比如与供应商反复谈判时,福耀努力在最大范围内降低成本。每年公司都要与主要供应商反复谈判价格,以达到严控成本的目的。据搜狐网报道,福耀某原材料供应商负责人曾表示:“关于产品的价格问题,每一年跟曹先生的福耀集团都有一个针锋相对的谈判,平均要谈至少六七.....谈到

小数点后面第二位,曹总才说就这样,蛮好。这还是因为我们人民币只有分,没有厘。

⑤品牌知名度

还有一点就是,福耀的品牌商誉,也就是福耀的品牌知名度,在几十年中与各大汽车企业的长期合作中,福耀已经建立了强大的品牌知名度,福耀的高质量,福耀的诚信合作。已经深入人心。这也是其他竞争对手难以复制的,更深的护城河。

总之福耀的护城河就在于,福耀的专注而导致的低成本。和长期扎根汽车玻璃制造产生的,品牌知名度。