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建材行业:周期类建材配置价值凸显

作者: 中国建材网 发布时间: 2020年09月16日 21:13:36

  本周投资主题

  9月份以来,周期类建材已进入传统旺季。在上周建材行业跟随市场出现调整后,顺周期板块龙头的配置价值进一步凸显,当前周期类建材的投资机会值得重点关注。

  1)水泥:重点关注华东、华南地区龙头。其中华东主要逻辑是价格弹性,目前区域已有三轮涨价,但仍低于2019年同期及2019年高点。随着Q4基建新增项目的开工,需求端预计将好于2019年旺季,有力支撑后续涨价;华南主要逻辑是需求拉动和低基数,其中广东未来5年将新增投资约6100亿元,主要组织实施珠三角地区干线扩容、跨江跨海通道和出省通道等重大项目,区域新一轮基建大潮已经开启,粤港澳大湾区战略将进一步拉动地区长期基建需求。此外,随着华北雨季逐渐结束,需求仍有较大恢复空间,建议关注雄安新区工程建设加速带来的催化效应;东北地区熟料价格自8月中下旬也已连续上调,预计水泥价格即将迎来反弹。

  2)玻璃:玻璃原片5月份以来的涨价仍在延续,截至9月10日,国内浮法玻璃均价已达1987元/吨。从需求端来看,目前已进入传统竣工旺季,且上半年仍有部分积压的后周期需求待释放;从供给端来看,8月份月度在产产能环比略增1.5%,净新增2条产线,对供需格局边际影响有限。预计9月份原片价格仍有支撑。此外从成本端来看,Q3纯碱价格回升,但低价库存仍可支撑龙头企业下半年成本低于2019年同期,叠加燃料价格目前仍然低位运行,总体来看玻璃成本下行明显,龙头企业下半年仍将保持较大盈利弹性。

  3)玻纤:9月份以来主要企业粗纱普涨200-300元/吨,且受此提振,电子纱价格也延续上调,行业拐点已近。预计2020Q3至Q4需求端受多重因素催化,主要包括外需逐步恢复、汽车/电子等下游需求回暖、风电/基建等下游需求景气度仍高。中期来看,供给端未来1-3年产能边际影响有限,且更多产线进入冷修,供需格局将进一步优化。在此轮行业寒冬期,低端市场竞争加剧、落后企业亏损幅度扩大带来产能出清加速,龙头企业逆势扩大了市场份额,随着行业拐点出现,后续业绩弹性可期。

  4)减水剂:由于2020年上半年疫情的影响较大,我们认为下半年需求边际改善的力度会显著大于往年,且叠加基建增量项目开工,我们持续看好减水剂板块在2020H2的表现。减水剂行业受多重因素驱动,近年来格局持续优化,除beta外龙头企业还存在alpha机会,其中基建业务占比高的苏博特2020H2业绩有望增幅扩大,垒知集团预计下半年也将迎来量价齐升。