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石油石化行业周报:国际原油价格小幅下跌 涤丝和PTA价差缩窄

作者: 中国建材网 发布时间: 2020年07月02日 10:51:00

  投资要点

      l 本周涨幅前五的石化产品:石脑油(日本CFR),+8.4%;乙烯(韩国FOB),+4.5%;PX(韩国FOB),+4.5%;丙烷(华东到岸冷冻价),+3.3%;甲醇(华东),+3.2%。

      本周跌幅前五的石化产品:天然气期货(Henry Hub),-10.4%;丁酮(齐翔腾达 华东),-6.5%;甲基丙烯酸甲酯(华东),-5.1%;纯苯(华东),-4.9%;原油期货(WTI),-3.2%。

      本周价差涨幅前五的产品:烷基化油-碳四,+12.5%;PO-丙烯,+8.8%;丙烯酸甲酯-丙烯酸,+3.7%;顺酐-碳四,+3.0%;PET 切片(瓶级)-原材料,+2.8%。

      本周价差跌幅前五的产品:PTA-PX,-18.7%;EO-乙烯,-7.7%;涤纶长丝(DTY)-原材料,-3.9%;涤纶长丝(FDY)-原材料,-3.4%;PX-石脑油,-3.2%。

      l 需求存下滑预期,国际原油价格小幅下跌。供应方面,美国原油库存与产量增加。同时,挪威大型油田Johan Sverdrup 将在8 月出产46.5 万桶/日原油,高于7 月计划的42.9 万桶/日,原油供应充足。需求方面,海外地区疫情尚未得到有效控制,存二次爆发可能,原油需求存下滑预期。本周WTI与Brent 期货结算价分别下降3.2%和2.8%至38.49 美元/桶和41.02 美元/桶。

      截至6 月19 日当周美国商业原油库存环比增加144.2 万桶至5.41 亿桶,美国战略原油库存环比增加199.1 万桶至6.54 亿桶,汽油库存减少167.3 万桶,馏分油库存增加24.9 万桶;6 月19 日当周美国原油产量为1100 万桶/日,周环比增加50 万桶/日;美国炼厂当周平均日净加工量为1384 万桶,环比增加24 万桶/日,毛加工量1416.2 万桶/日,环比增加16.3 万桶/日,炼厂开工率为74.6%,环比增加0.8 个百分点。贝克休斯油服数据显示截至6 月26 日当周,美国活跃石油钻井数为188 台,环比减少1 台。

      l LNG 开工率上涨,需求下滑,LNG 价格下跌。原料气成本方面,中石油对西北地区的LNG 工厂的原料气供应价格为1.34 元/立方米,环比上周下降0.14 元/立方米。供应方面,本周LNG 液化工厂开工率为51.73%,周环比上涨1.13 个百分点。需求方面,物流运输量有所下降,LNG 气站需求走弱。本周华北易高LNG 出厂价格为2460 元/吨,环比上周下跌40 元/吨l PTA 价格小幅下跌,价差缩窄。截至6 月26 日,PTA(华东)价格为3605元/吨,环比上周下跌20 元/吨。需求方面,聚酯聚合装置负荷为90.9%,周环比持平。供应方面,福建佳龙60 万吨装置8 月2 日停车检修,年内未有明确重启时间;蓬威石化90 万吨装置3 月10 日停车检修,延期至7 月重启;天津石化45 万吨装置4 月17 日停车检修,延期重启;扬子石化35 万吨装置12 月12 日停车检修,6 月23 日重启;宁波利万70 万吨装置4 月30 日意外停车,重启时间未定;汉邦石化70 万吨装置5 月10 日停车检修,延期重启重启。本周PTA 检修产能约340 万吨,长期停车产能525 万吨,实际在产产能4618.5 万吨,在产产能开工率为96.3%。截至6 月26 日中纤网数据显示PTA 流通环节库存为224.5 万吨,周环比增加1.7 万吨。PX(韩国FOB)价格上涨24.7 美元/吨至579 美元/吨,PTA-PX 价差缩窄至581.4 元/吨,较上周五下降134.1 元/吨。

      涤纶长丝价格下降,价差缩窄。下游纺企以消化库存为主,市场成交偏淡。

      江浙主流大厂平均产销50%~70%,周环比持平。中纤网数据显示截至6 月26 日涤丝工厂DTY、POY 和FDY 库存分别为31、-1 和19 天,较上周分别变化+2、-9、+2 天。截至6 月26 日,DTY、POY 和FDY 价格分别为7100、5565 和6150 元/吨,较上周分别下降150、35 和100 元/吨。DTY、POY 和FDY 原料价差分别为2797.8、1262.8 和1847.8 元/吨,较上周五分别变化-114.1、+0.9 和-64.1 元/吨。

    重点关注公司:油气改革大背景下,原油进口、成品油出口权限逐步放开,民营企业布局上游大炼化,新建项目兼具规模、工艺、配套、效率等优势,整体而言竞争力较强;部分龙头企业产业链一体化程度较高,规模、成本优势明显,伴随新产能、新品种的释放以及上下游产业链的延伸,未来有望持续成长。

      中国石化,油价80 美元/桶以下时发改委成品油定价不减扣加工利润,炼油景气有望延续,销售公司拥有加油站3 万余座,具有区域位置优势,竞争力较强,未来境外拆分上市,有望带来价值重估。

      桐昆股份,作为涤纶长丝龙头企业,长丝产能持续扩张,未来市占率有望进一步提升,公司积极向上游延伸产业链,参股浙石化炼化一体化项目,完成炼油-PX-PTA-聚酯涤纶全产业链布局。

      荣盛石化,公司为PTA、PX 龙头企业,PTA 权益产能约600 万吨、PX 产能160 万吨,浙江石化2000 万吨/年炼化项目全面投产,该项目规模、成本、配套优势明显,竞争力较强。

      恒力石化,公司历经重大资产重组,收购控股股东旗下恒力投资和恒力炼化100%股权,恒力投资旗下恒力石化拥有660 万吨PTA 装置,其为全球最大PTA 单体工厂,此外公司2000 万吨炼化一体化项目已于2018 年底投料,现已满产,炼化项目具规模、配套等优势,竞争力较强,同时乙烯项目投产,亦将为公司贡献利润。

      恒逸石化,作为PTA 龙头企业,参控股产能1350 万吨,权益产能612 万吨,将充分受益于PTA 行业复苏,公司上下游产业链同时扩张,上游完成文莱PMB800 万吨/年炼化项目建设,下游扩张涤纶长丝产能,未来将打通炼油-聚酯涤纶、炼油-锦纶双产业链。

      卫星石化,公司为丙烯酸及酯龙头企业,现拥有丙烯酸产能48 万吨、丙烯酸酯产能45 万吨,分别占国内总产能17%和15%,公司子公司平湖石化另规划丙烯酸、丙烯酸酯产能36 万吨,未来产能有望进一步扩张,龙头地位稳固,此外公司向上下游延伸产业链,上游拥有90 万吨PDH 装置,配套45 万吨聚丙烯装置,下游配套SAP、高分子乳液装置,产业链完善,公司规划连云港石化250 万吨乙烷裂解制乙烯项目,未来乙烯项目建成投产后,将成为公司新的盈利增长点。

      东方盛虹,公司拥有210 万吨/年涤丝产能,2019 年收购虹港石化150 万吨/年PTA 资产和盛虹炼化(连云港)。目前公司在建项目众多,包括港虹化纤20 万吨长丝产能,虹港石化240 万吨PTA 项目以及1600 万吨炼化一体化项目,涤丝、PTA 未来产销将保持增长。炼化一体化项目拥有1600 万吨/年原油加工能力,PX 产能280 万吨/年,乙烯产能110 万吨/年。炼化项目建成后,公司将形成炼油-PX/MEG-PTA-涤纶长丝格局,全产业链格局有助于公司抵御周期波动风险,同时炼化项目将成为未来业绩的强力增长点。

    风险提示:宏观经济下行的风险,化工产品需求不及预期的风险,国际油价大幅下跌的风险。